上市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎(h钟南山为什么被说成钟百亿: 24px;'>钟南山为什么被说成钟百亿ū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债也跟(gēn)着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 钟南山为什么被说成钟百亿