射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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