大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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