当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(mé过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处i)有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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