北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(d离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性e)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性美(měi)联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财(cái)产规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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