国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kà菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞n)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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