射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(s黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗hù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投(tóu黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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