核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的股(gǔ)票(piào)并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高(gāo中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益(yì中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得(dé)负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历(lì)史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名