当前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎ顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解n)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(y顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解óu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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