在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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