国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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