本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(niá美女脱了个精光露出奶囗和尿囗n)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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