8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的(de)中小证券公司投资回报率如何？中山证券的一则股权转让或许提供了最好的参考案例(lì)。

券商中国(guó)记者最新(xīn)获悉(xī)，中(zhōng)山证券二股东西部矿(kuàng)业集团有限公(gōng)司（以下简称“西部矿业”）拟将(jiāng)其持(chí)有的中山证券部分股权（8200万股），以(yǐ)近3亿(yì)元的价格转让给东莞市雁裕实业投资有限公司（简称“雁裕投(tóu)资”）。券商(shāng)中国记者(zhě)注意到，西部矿业此次转让价较8年(nián)前的挂牌转(zhuǎn)让价基本无差，这意味(wèi)着这笔股份(fèn)在近年来没有增(zēng)值。

8年未增值

根据4月22日锦龙股份发布(bù)的公告，该上市公司控(kòng)股子公司中山(shān)证券股东西部矿业拟将其持有的部分中山证券(quàn)股权转让。

据了(le)解，西部矿业早于锦龙股份(fèn)进入(rù)中山证券(quàn)股东序列。在2008年中山(shān)证(zhèng)券增资扩股时，青海国资委旗下的西(xī)部矿业(yè)即出资1.7亿元，与福建七(qī)匹狼集团有(yǒu)限公司、中科实业集团（控股）有限公(gōng)司(sī)、深圳市建设（集团）有限公(gōng)司(sī)并列中山证券第一大股东位置。后因其他股东增资，西部矿业(yè)持股比例从最初的12.55%稀(xī)释至现(xiàn)如今的9.55%，当前为中山证券第二大股(gǔ)东。

此次西部矿业计划转让的中山证券(quàn)8200万股，占中山证(zhèng)券股本的4.61%，占(zhàn)该公(gōng)司持有中山证券股(gǔ)份的约48%。若转让成功后，西部(bù)矿业对中山证券的持股比例将(jiāng)降至4.94%，成为第三大股东。

应(yīng)该说，西部矿(kuàng)业(yè)想要“脱手”中(zhōng)山证券股权由(yóu)来已久。在2015年9月至(zhì)2016年4月(yuè)期间，西(xī)部矿业就已多次挂(guà)牌(pái)转让其(qí)持(chí)有的该部分股权(quán)，起初挂牌底价(jià)为5.95亿(yì)元，后提高至6.25亿元，但频频流(liú)拍，无(wú)人接(jiē)手。2020年(nián)西部(bù)矿业再度(dù)挂(guà)牌“清仓”中(zhōng)山证券(quàn)股权，雪松实业(yè)集团有限公司以6.16亿元的挂牌(pái)底价成交。然而，这笔股权转让迟迟没能落地，雪松方面后续也没有了下文。

那么，此次西部矿(kuàng)业能否卖出(chū)好价格？根据锦龙股份公(gōng)告，上述8200万(wàn)股转让价(jià)格为3.6235元(yuán)/股，转让价款确(què)定为(wèi)2.97亿元。锦龙股份认(rèn)为，交易定价符合市场(chǎng)惯例。

不过，券商(shāng)中国(guó)记者注意到，上述价格尽管相比2008年西部矿业出资有所增值，但较2016年挂牌转让价基本没有变(biàn)化。

根据券商中国记(jì)者测算，以(yǐ)2015年-2016年中山证(zhèng)券总(zǒng)股数(shù)13.55亿股来计算，2015年(nián)西部矿业(yè)挂牌底价对应的转让价格约为3.5元(yuán)/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中山证券总股(gǔ)数17亿股计算，西部矿(kuàng)业挂牌底价(jià)对(duì)应的转让价(jià)格约(yuē)3.62元/股(gǔ)。

这意味着(zhe)，从2016年至今长达8年，西部矿业持有中山证券的股权并没有任何增值。

回顾中山证(zhèng)券(quàn)历年业绩，该公司盈利规模整(zhěng)体呈现震荡下行，近年来甚至出现(xiàn)连续亏损，这里既有难以摆脱(tuō)的“看天吃饭”行业周期因(yīn)素，也有受到行业“马太效应”的叠加影响，而更(gèng)重要的(de)是(shì)中山证券此前收到罚单导(dǎo)致部分业务被暂停所(suǒ)致。

财(cái)报数据显示(shì)，中山(shān)证券2015年至2022年期(qī)间归母净利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元(yuán)，2023年中山证券未经审(shěn)计的净利润为-0.84亿(yì)元。

东莞“老乡”村(cūn)办企业接盘

8年所持股份未见增值，股权受让方自然备受市场关注。根据4月22日公告，计划(huà)受让西部矿业8200万股权的机构为“东莞市雁(yàn)裕实业投资有限公司”（以下简称“雁裕投资”）。

天眼(yǎn)查APP显示，雁(yàn)裕投资地址位于东莞市(shì)凤岗镇，由村集(jí)体经济实体“东莞(guǎn)市凤岗(gǎng)镇雁田(tián)股(gǔ)份经济联(lián)合(hé)社”100%持(chí)股。

“雁田村(cūn)”是锦(jǐn)龙股份实际控(kòng)制人(rén)杨志茂的发家(jiā)地。成立于1997年的东莞市新世纪科教拓展有(yǒu)限公司（锦龙股份控股股东(dōng)）其地址也位于东(dōng)莞市凤岗镇(zhèn)雁田村。

雁田村的经(jīng)济实(shí)力不可小觑。根据东莞日报报道，截至2023年底，凤岗镇雁田村组(zǔ)两级总资产102.6亿(yì)元，成为东莞第一个百亿元村。该村持有各类物(wù)业 70.5万平方米，每年(nián)租(zū)金收入约1.6亿元；拥有(yǒu)信托理财产品7亿元，每年可获(huò)分红收益9000万元。

据了解，雁(yàn)田村实施“走出(chū)去”战略，曾先后在(zài)上海、广州、惠州、韶关(guān)等地参与房地产开发(fā)、物业投资(zī)等(děng)；利用集体资金参与资本运营；收购部(bù)分(fēn)上(shàng)市公司法(fǎ)人股等。全村有多(duō)家村(cūn)办企业长(zhǎng)期从事对外投资业(yè)务，其中上述村集体经济实(shí)体(tǐ)“雁田股份(fèn)经济联合社”在2017年长期投资总额为12.1亿元，投资收益达到1.5亿元，占当(dāng)年总收入(rù)的51%。

上述“雁裕投资”作为“雁田股份经济联(lián)合社”的旗下企业，曾在2016年(nián)计划认购锦龙股(gǔ)份的(de)定增，认(rèn)购金额约为10亿元。不过，锦龙股份该次非(fēi)公开发行最终(zhōng)并(bìng)未能成功。

对于此(cǐ)次西(xī)部矿(kuàng)业转让部分(fēn)股权给(gěi)雁裕投资事项，锦龙股份表示，该公司董事会同意放弃上述股权的优先购买权(quán)，并同意上述股权转让。

中小券商股权(quán)频现流转(zhuǎn)

不止是中山证券，近年来多(duō)家中小券商面临股权变动，主要为非控股股东退出券商股权。

今年4月(yuè)初(chū)，河南省公共(gòng)资源交易中心发布(bù)两则罚没股权买卖公告，联(lián)储证券两名股东（河南豫证产业投资股(gǔ)份有限公司及山东五证交投(tóu)资控股有限公司）合计持有的约1.57%的股权被拍(pāi)卖(mài)，起拍价合计(jì)达1.47亿元。

大同证券的小股(gǔ)东(dōng)国电电力(lì)，在今年3月拟以675.93万元(yuán)转让大同证(zhèng)券0.465%股权。

此外，天津(jīn)市浩物嘉德汽车贸易有限(xiàn)公司持有的渤(bó)海证券(quàn)1.67亿股股权在今年(nián)年(nián)初拍卖结束，无人(rén)出价，最终流拍。

澄星实业集(jí)团持(chí)有(yǒu)华龙证券5108.21万股股份今年结(jié)束二拍，并以流拍告终。去(qù)年，银之杰要“清仓”东亚前海证券26.1%股权。中天证券二股东本钢集团拟“清仓”其持有的中天(tiān)证券21.35%股(gǔ)权等。

北(běi)方地区一家中(zhōng)小券商高管告诉(sù)券商中(zhōng)国记者，券商(shāng)股(gǔ)权(quán)转让加速有(yǒu)多方面原因：一是近年来不少央企国企(qǐ)被要求聚焦主业，需要清理金融(róng)资产或是不赚钱的(de)参股(gǔ)企业；二是股东自身盈利(lì)能力下滑，优化负债结构迫在眉睫；三是有(yǒu)的股(gǔ)东面临(lín)司法(fǎ)诉讼等问题。

华(huá)南(nán)地区一(yī)家中小券商人士补充谈到，中小机构盈利规(guī)模不大，给股东的投资(zī)回报不高，券商股(gǔ)权已经不是往年的“香饽饽”了。

多(duō)家中小券商人士(shì)向(xiàng)券商中国记者表示(shì)，近年来地方国资对公司的考核比以往更加强调“ROE”指标，希望增强股(gǔ)东回报。

责(zé)编(biān)：桂衍民

校对：王朝全(quán)‍‍‍‍