央行表态稳定市场信心 国债收益率全面上行

在经济回暖的过(guò)程中，长期国债收(shōu)益率下行引起央行的(de)关注。

在近(jìn)段时间长端债券(quàn)收益率迭创新低的背景下，中国(guó)人民银行有(yǒu)关部门负责(zé)人近日接受 媒体采访时表示，长(zhǎng)期国债收益率主要反映长期(qī)经 济增长和通胀的预期，同时(shí)也会受到供求关系等(děng)其
他因(yīn)素的扰动。长
期国债利率是作为金融市场定价基准(zhǔn)的(de)国(guó)债收益率曲线的重要组成部(bù)分。

该负责(zé)人表示，当前我(wǒ)国经济长期向好的(de)基(jī)本面没有改变，我国经济基(jī)础(chǔ)好、韧性强、动能优、潜(qián)力大(dà)、活(huó)力足，央行对经济增长(zhǎng)前景是长期(qī)看好 的。但供求关系(xì)等因素也会对长期国债收益率带来(lái)短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于(yú)市(shì)场(chǎng)供需的阶段性失衡，出现国债收益(yì)率与长期经济增长预期(qī)背离的(de)情形。

“长期国债收益(yì)率总体会(huì)运行在与长期经济增长预期相匹配的合理(lǐ)区间(jiān)内。”该负责人称(chēng)，我国实际(jì)经(jīng)济增(zēng)速未来较长时期(qī)仍将保持(chí)合理水平，近一年来回升向(x难忘的小学生活450iàng)好的趋势在不断巩(gǒng)固。一难忘的小学生活450些(xiē)机构投资者(zhě)也认 为，未来通胀有望从低位温和回升，长(zhǎng)期国债收益率作为(wèi)名义(yì)利率，本身会随着通胀(zhàng)水平回升而提高。这两方面(miàn)对长期债券收益率都会形成支撑。

该负责人还表示，我国债券市场发展(zhǎn)已(yǐ)经取得(dé)长足进步(bù)，总量(liàng)居(jū)全球第(dì)二，但市场(chǎng)深度与价(jià)格形成机制(zhì)还有持续提升(shēng)和完善的过程，市场运行更为复杂，长期国债收(shōu)益率与长期经济(jì)增(zēng)长预期(qī)会出现阶段性背离情形。

央(yāng)行表态稳(wěn)定市(shì)场(chǎng)信心，预计(jì)长期国债收益率总体运(yùn)行在与长期经济(jì)增长预期相匹配的(de)合(hé)理区间。4月24日，国债收益率全(quán)面(miàn)上行，截至记者发稿，10年期国债收(shōu)益率上行4个基点(diǎn)至2.26%，30年期国债收益率上行5.19个基点至(zhì)2.46%，1年期(qī)、2年期、3年期、5年期、7年期等国债收益率(lǜ)也有(yǒu)不同程度上行。

在此(cǐ)情况下，国 债期货全(quán)线飘绿(lǜ)，30年期国债期货跌幅更明显。截至(zhì)发稿，30年期国债期货主力合约(yuē)下跌1.14%，10年期
国债期货主力合约(yuē)下跌0.35%，5年期国债期货主力(lì)合约下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下跌(diē)0.07%。

信达证券的研究观
点称，尽管一季度GDP增速(sù)超出市场预期，但市场对(duì)宏观(guān)经(jīng)济偏悲观的 预期并未(wèi)改变，近日发改委新闻发(fā)布会的表态被普遍解读为超长期特别(bié)国债的供给落地仍需时日，尽管央行提及“防止利率(lǜ)过低”，但市场(chǎng)普遍认为央行在短期不会采取措施(shī)进行(xíng)干预，10年期国债再(zài)度创(chuàng)下2002年以来的(de)新(xīn)低，中高等级信(xìn)用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证券提醒投资(zī)者，目前，债券市(shì)场的乐观情绪显著升温，但不论是基本面、央行态度(dù)，还(hái)是债券(quàn)供需格局的变化(huà)给债券市场带来的(de)不确定性似乎也在加大，需要对于这(zhè)些(xiē)不确定性冷(lěng)静思考(kǎo)。

博时基金向证券时报记者表示，近期海外风(fēng)险(xiǎn)资产调整显著，这(zhè)使得(dé)近期海外利(lì)率的上行速度有所放缓(huǎn)，国内风险偏好也有小幅回落，这也(yě)推动了中国债券收益率(lǜ)的下行。从高频数据上看，二手房价格迄今尚(shàng)无企稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒(huāng)”的格局暂时(shí)未(wèi)得到有效缓解。非地产链(liàn)近期有所企稳，这意味着利率下行的速度可能会有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)地产价格的持续下行，则意味着利率(lǜ)下行的方向尚未得到扭转。

博时(shí)基金(jīn)认为，目(mù)前(qián)来看，地产价格企稳是利率反弹(dàn)向上的先决条件。海外(wài)近(jìn)期风险资产调整显著，要关注(zhù)海外风险资(zī)产(chǎn)价格(gé)回落对中国风险偏(piān)好的 影响，这可能也会带来中(zhōng)国利率的下(xià)行。

校对：廖胜超

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