抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股(gǔ)的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首席市场策(cè)略师Marko Kolanovic表示，过(guò)去三周美国股(gǔ)市的下跌，只是(shì)一场(chǎng)更(gèng)大规模抛售的(de)开始。随(suí)着美国国债收(shōu)益率上升、美元走强和油价上涨等(děng)宏观经济(jì)风险的加剧(jù)，抛(pāo)售(shòu)可能会加剧。

与此同时，美国银行的策略师也发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能(néng)放(fàng)缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较(jiào)高的风险。该行预(yù)计，尽(jǐn)管这(zhè)些公司第一季度的增长仍预计(jì)将比去年(nián)同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月(yuè)的63%。该行的(de)策略师(shī)预测(cè)到(dào)第四(sì)季度，七大科技巨(jù)头与标(biāo)普500指数其他公司之间(jiān)的增长差距可能会缩小，这可能导致(zhì)资金(jīn)从科技股转向价值导向(xiàng)型股票。

本周，特(tè)斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公布财报。上(shàng)周，华尔街公开对即(jí)将公布的业绩感到不安，以科技股为主的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以(yǐ)来(lái)最大单周跌(diē)幅。有分析师表示，科技股(gǔ)抛售是否会继续，取决于大(dà)盘科技股的财(cái)报(bào)。

摩根大通(tōng)、美国银行发出警告

美国当地时间周一，摩根大通首席市场策(cè)略师Marko Kolanovic在一份报告中(zhōng)称，尽管(guǎn)美国企业本周公布(bù)的业绩可(kě)能会暂时(shí)稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市(shì)估(gū)值的自满(mǎn)情绪、通胀居高不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及盈利(lì)预期过于(yú)乐观，这些(xiē)因素都加剧(jù)了下(xià)行(xíng)风险，未来美(měi)股的抛售潮可(kě)能会(huì)进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义为下跌10%或更大(dà)，回调可能(néng)还会继(jì)续。市场集中度一直非常高，仓位扩大，这通常(cháng)是危险信(xìn)号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认(rèn)为，近(jìn)期(qī)的交易模式和当前的(de)市场(chǎng)叙事与去年夏天类似。当时，由于通胀意外上升和美联储的货币政策(cè)转向鹰派，刺激了风险资产(chǎn)的下(xià)跌。不过和当时不同(tóng)的是，现在投资者的仓位似乎更高了——这也(yě)就(jiù)意味着更大的下跌风险。

这位(wèi)策略师建议，投资者应在股市看起(qǐ)来(lái)“有问题”的情况下保持防御态势。在他的模型投资组合中，防御性(xìng)策略包括对(duì)冲具有长期(qī)波动性的风险资产(chǎn)和大(dà)宗商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还(hái)告诉客户，是时候考虑买入(rù)日本消费(fèi)相关股票(piào)了(le)，因预期(qī)实际薪资增长将(jiāng)刺激日本个人消费增加，提振消费类(lèi)股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华(huá)尔街(jiē)少数看跌的反(fǎn)向投资(zī)者(zhě)之一。在多数同行调(diào)高对美股的预期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好股票和风险资(zī)产，其对标(biāo)普500指数(shù)在(zài)2024年底的预(yù)期(qī)为4200点，是华尔(ěr)街大型银(yín)行中最低的。这一预期点位意味着，标普500指数到(dào)年底将较周一收盘水平跌去约(yuē)16%。

另外，当地时间周(zhōu)一(yī)，美国银行的策略(lüè)师也(yě)发(fā)出警告称，对(duì)于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现人工智能的(de)承诺，存在较高的风险。尽管这些公司第一季度的增长仍预计(jì)将比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。

美国银行指(zhǐ)出，标普500指数中的除七大科技巨头外的其他公(gōng)司(sī)，第一(yī)季度的盈利预计将同比下降4%。然而(ér)，根据美国银行的数据，基准股票指数中约25%的股票可(kě)能会在第一季度实现每股收益的正增长且加速增长。

美国银(yín)行的策略师预测，到第四季度(dù)，这七大科技巨(jù)头与标普500指数其他(tā)公司之(zhī)间的增长差距可能会缩小，这可能导致(zhì)资金从科(kē)技股转向价值导向型股票。

市场分歧较(jiào)大

不(bù)过，华尔街的分析师们对美股(gǔ)的看法(fǎ)分歧还(hái)是挺大的。

瑞(ruì)银日前表示，美国科技巨头上升的动力正(zhèng)在消失殆尽，因为该(gāi)板块曾经享有的盈利势头面(miàn)临降温。在本周财报发(fā)布之前，瑞银将谷(gǔ)歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达这六大科(kē)技巨头的行业评级从“高配(pèi)”下调(diào)至“中(zhōng)性”。瑞银(yín)预计，上(shàng)述六大美国科技股的每股收益增速将放缓，而今年年(nián)底前其它科技股的(de)增速终将(jiāng)超过这些巨头。

4月(yuè)22日，财(cái)富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技(jì)股(gǔ)抛售是否(fǒu)会继(jì)续，实际上取决于大(dà)盘科技股的报告。他(tā)说：“既然我(wǒ)们已经(jīng)进行了一点调(diào)整，现(xiàn)在(zài)的估值肯定更合理了。”

King Lip表(biǎo)示：“回调早该出现了。我认(rèn)为目前(qián)这是(shì)一次普通的调整(zhěng)。”他已开始为客户(hù)增加股票敞口，并(bìng)计(jì)划在股市进一步下跌时买入更多股票。不过，他认(rèn)为标普500指数可能会从3月28日的高点至多(duō)下跌10%。

摩根士(shì)丹利(lì)Michael Wilson带领的股票策略团队表示，随着美国经(jīng)济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增速将(jiāng)明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对每(měi)股收益预期持乐观展望。关于(yú)美股盈(yíng)利(lì)预期的最新展望(wàng)，Michael Wilson强调(diào)，在新订单数据(jù)的(de)支持下，美(měi)国商业活动调查的回升数(shù)据“证实了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投(tóu)资(zī)机构Wedbush的分析师(shī)Dan Ives表(biǎo)示(shì)，大量实地调研(yán)使得该机构对(duì)企业AI支出非常有信心，预计今年人工智能支出有望占到企业IT预算的大约10%，而(ér)2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技(jì)公司(sī)的盈利环境看起来(lái)仍然强劲，尤其是考虑到各大企业对人工智能的(de)狂热情绪，这在过去一年里(lǐ)推动了科(kē)技股的飙升。该策略师补充道，无比强劲的(de)财(cái)报季可(kě)能是科技股的主要积极催(cuī)化剂，并(bìng)预测到2024年(nián)年(nián)底，该行业(yè)可能会再飙升15%。

中金(jīn)公司最新研报指出，美联储降息推后的预期(qī)仍在不断发酵，目前CME利率期货隐(yǐn)含的去(qù)年降息(xī)次数已经减少到1次，导致(zhì)10年美债和美(měi)元不断走高，逼(bī)近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股(gǔ)身上，标普500指数上周下(xià)跌3.1%，纳斯达克指数更是大跌5.5%，引发市场(chǎng)关注。中金公司称，“对此，我们并不感到意外，一(yī)方面，美(měi)股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个位置下跌也不是坏事，不仅能消化其过强的预(yù)期，反而有(yǒu)助于降息(xī)交易再度开启，进而为后续的(de)再(zài)度上涨打下基(jī)础。”

特斯拉不容乐观

4月22日，特(tè)斯拉股价下跌3.4%，为连续第七个交易日(rì)下跌，市值进(jìn)一步缩水至(zhì)4524亿美(měi)元。今年年初以来，特斯拉股价累计下跌43%，市值蒸发了(le)3390亿(yì)美元，折合人民币约(yuē)2.46万亿元。

4月(yuè)23日美股盘后，特斯拉将公布第一季度财报。华尔街(jiē)预计，特斯拉将迎来七年来最差财报，一季度毛利率将(jiāng)创下2017年初以来的最低水平。数(shù)据分析(xī)平台(tái)Visible Alpha调查的(de)20位分析师(shī)表示(shì)，华尔街(jiē)预计，不包括监(jiān)管信贷的汽车毛利率为(wèi)15.2%，低于去年同期的19%，为2017年第四季(jì)度以来(lái)的最低水平。

另外(wài)，根据彭博社的(de)普遍估计，一季度，特斯拉调整后的每股(gǔ)收(shōu)益为0.52美元，最高(gāo)收入223.1亿美元，这将是该公司(sī)四年(nián)来首(shǒu)次出(chū)现营收(shōu)下滑。在盈利方面，特斯拉预计将实现14.9亿美元的营业利润，比(bǐ)一年前下滑(huá)40%。就非GAAP指标而言，华尔街预计(jì)调整后净收入为17.9亿美元(yuán)，息税折旧(jiù)摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售(shòu)增(zēng)长(zhǎng)正在放缓，预计将对周(zhōu)二的业绩产生重大影(yǐng)响。本(běn)月(yuè)早些时候，特斯拉披露(lù)的数(shù)据显示，第(dì)一季(jì)度，特斯拉交付(fù)38.68万辆汽(qì)车，较去年同期下(xià)降8.5%，同时库存增加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其(qí)他车型在全球范围内(nèi)的降价，这将进一步蚕食利润。几位分析师预计，特斯拉的(de)年交付量在经历了多年的两位数增长后，将(jiāng)在2024年首次下降(jiàng)。特斯拉在1月份曾警告称，今(jīn)年的交(jiāo)付(fù)量增(zēng)长将“显著下降(jiàng)”，这表(biǎo)明降价不足(zú)以(yǐ)提振需求。

上周，这家电动汽车制(zhì)造商表示将(jiāng)裁员10%以(yǐ)上，同一天，特斯拉动力总成和能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺以及公共政策和业务发(fā)展副(fù)总裁罗汉·帕特尔宣布辞(cí)职。有分析人士称，特斯(sī)拉裁员与(yǔ)该公(gōng)司2024年第一季度汽车销量遭遇“滑铁卢”有着(zhe)直接关系。

美国银行分析师(shī)John Murphy在一份报告中(zhōng)写(xiě)道：“自(zì)2023年末(mò)以来，人们对特斯拉的情绪有(yǒu)所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等(děng)10多家机构(gòu)的分析师(shī)，下调了对特斯拉的12个月目(mù)标价。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元(yuán)。该行指出，廉价汽车Model 2的发布很有可能被推迟，而且(qiě)该公司将战略重点转向了机器(qì)人出租车业务，该业务被认为存(cún)在管理风险，而且需要多年的时间。

责编：王璐璐(lù)

校对：王朝全(quán)‍‍‍‍