炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一季报披露截止日临近，越来越多的酒企(qǐ)发布了2024年一季报(bào)。

在春节回款有序推进，白酒批价坚挺微涨(zhǎng)，库存环比略降的背景下，白酒龙(lóng)头今(jīn)年(nián)一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒(jiǔ)在宴席等大众消费场景回升的(de)情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙头酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)绩保持稳健(jiàn)

2023年总营(yíng)收、利润总额首次实现“双千亿 ”的(de)贵州(zhōu)茅台，在2024年第一季度又交(jiāo)出一份(fèn)亮眼成绩单，以历史首(shǒu)个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一(yī)棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵(guì)州茅台(tái)实现(xiàn)营业(yè)总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股(gǔ)东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾(fén)酒发布的一(yī)季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入(rù)153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目(mù)前，汾酒主要(yào)在汾(fén)酒、竹叶青、杏花村三大品牌联动发力。一方(fāng)面，汾酒以青(qīng)花系列为首，推行(xíng)大单品(pǐn)策略，积(jī)极布(bù)局高端市场。近年来，汾酒以(yǐ)青花20为发展(zhǎn)基准(zhǔn)线，向上提(tí)升青花(huā)30、青花40产品的档次(cì)和规(guī)模，推动(dòng)青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中(zhōng)信建投认为，2024年，在产品端(duān)，公司一是清香酒培育市(shì)场增加玻汾投放(fàng)，持续(xù)营造清香白酒消费氛围，清香酒(jiǔ)成熟市场玻汾(fén)以稳量为主，持续向(xiàng)上提升产品结(jié)构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又(yòu)好”进行更大突破；三是青(qīng)花30及(jí)以上产品要形成“人力资源、物质资源、精神文化(huà)”三位一体模式，探索打造符合高品质生活场景文化、消(xiāo)费文(wén)化的成功发展模式。在市(shì)场(chǎng)端(duān)，持续优化市(shì)场布局，继续深入推进汾酒(jiǔ)“1357+10”全国化市场拓展。公(gōng)司产品化和(hé)全国化两把抓手，发展思(sī)路明确，产品上坚持做高做(zuò)强(qiáng)，区域上积极拓展，继续看好公司未(wèi)来。

次高端品牌业绩分化(huà)明显

次高端白酒竞争者相(xiāng)对高(gāo)端白酒较多，但基本以区域龙(lóng)头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得(dé)酒业的一(yī)季报显示，公司一季度实现营业收入21.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)4.13%；实(shí)现净利(lì)润5.5亿元，略(lüè)有(yǒu)下(xià)降。据悉(xī)，公司净(jìng)利润有所下降，主因是(shì)舍得酒业逆周期增产扩能，并前(qián)置性加大产(chǎn)品(pǐn)研发和区域市(shì)场培育，成效具有后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期后半段，该阶段下次高端价(jià)位需求(qiú)或(huò)呈现“L”型表(biǎo)现，赛道内部竞争压力持续加大；在此(cǐ)维度下，公(gōng)司具备(bèi)品(pǐn)牌及基酒优势，复(fù)星入(rù)股后公(gōng)司内部治理持续优化(huà)，渠(qú)道体系逐步成熟，将持(chí)续受益于份(fèn)额集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第(dì)一(yī)季(jì)度营收约23.25亿元，同比增加(jiā)21.33%；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净利润约9.13亿元，同(tóng)比增加30.43%。

德邦证券(quàn)认为(wèi)，迎驾(jià)贡酒洞藏系列份额有望(wàng)继续扩大，洞(dòng)藏系列内部产品结构也有望提升(shēng)，通过聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内(nèi)省外(wài)市场有望同(tóng)步增长，顺利实现经营业绩双位(wèi)数增长目标(biāo)，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实(shí)现营收10.76亿元，同比增长(zhǎng)20.41%；归母净利润为(wèi)2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长(zhǎng)的主要原因是(shì)公司不断(duàn)优化营销策略，品牌影响力逐步(bù)强化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进(jìn)销售(shòu)增长。

水井坊的一季报显示，2024年第一季度营(yíng)业收入9.33亿元，比上年(nián)同期增加(jiā)9.38%；归(guī)属于(yú)上(shàng)市公司股东净利润1.86亿元，比上(shàng)年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻“三大(dà)策略”，发力产品(pǐn)升级创新、品牌高端化、营(yíng)销(xiāo)突破，近期销售渠道(dào)改革及破圈(quān)营销成果(guǒ)有目共睹(dǔ)。伴随(suí)未来邛(qióng)崃项目的落地及“三大策略”的(de)深入贯彻落实，公司(sī)有望量价齐升。

白酒高端化将持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景气中(zhōng)，但渠道操作空(kōng)间(jiān)、经销商及(jí)终端利润(rùn)等已有所(suǒ)积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国酒类高(gāo)端化(huà)还有显(xiǎn)著成长空间。

据国家统计局官网数据(jù)，今年1月—3月，全国规模以上企业(yè)白酒产量(liàng)125.6万千升，同比增长6%；其中3月(yuè)全国规模以上企业(yè)白酒产量43.2万千升(shēng)，同比增(zēng)长6.7%。

中信证券认为，白酒企业(yè)向(xiàng)高端突围，产(chǎn)品仍是最基本要素，基于产品(pǐn)和渠道持续打造的(de)品牌力，是酒企生命力所在。当前(qián)趋势下(xià)，酒(jiǔ)企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售渠道适(shì)应竞争(zhēng)更(gèng)加激烈的生态，做好价盘管理(lǐ)及渠道数(shù)字化(huà)；在线上及新(xīn)零售渠道抓住机会推动经销商(shāng)多元化，借助线上平(píng)台影响(xiǎng)年轻消费群体(tǐ)；在团购(gòu)渠道持续投入(rù)培育消费客群，并通(tōng)过线(xiàn)下消费(fèi)场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部(bù)证券的研究观(guān)点称(chēng)，白酒行业由过(guò)去粗放式(shì)经营模式逐步转向精细化运营管理，头(tóu)部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断(duàn)挖深。头部酒企通(tōng)过(guò)数字化赋能全产(chǎn)业链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题(tí)，强化渠道管控，重掌费用主权(quán)。强化终端(duān)建设，一是形式更为多元，二是运(yùn)营上强调赋能构建利益共同体(tǐ)，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒(jiǔ)行业仍将处于去(qù)库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较(jiào)强，商(shāng)务宴请跟随着经济波动。整体看，行业存量(liàng)时代(dài)特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的(de)名优酒企更(gèng)易胜出。

责编：叶舒筠

校(xiào)对：李凌锋

随着一季报披露截止日临近，越来越多的(de)酒企发布(bù)了2024年一季报。

在(zài)春节回款有序推进，白酒批价坚挺微涨，库(kù)存(cún)环比(bǐ)略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增(zēng)长态势(shì)；次高端品(pǐn)牌业绩分化比较明(míng)显(xiǎn)；区域酒在宴(yàn)席等大众消费场(chǎng)景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企(qǐ)表现更好。

龙头酒企业(yè)绩(jì)保(bǎo)持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第(dì)一(yī)季度又(yòu)交出一份亮眼成绩(jì)单，以(yǐ)历史首个单季总营收超460亿元、利润总额超(chāo)330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月26日(rì)晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月(yuè)至3月，贵州(zhōu)茅台实现营业总收入464.85亿元，同(tóng)比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市(shì)公司股东的净利润为(wèi)240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年(nián)度目标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公(gōng)司实现营业收入153.38亿元(yuán)，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同(tóng)比增长29.95%。

目前，汾酒主(zhǔ)要在汾酒(jiǔ)、竹(zhú)叶青(qīng)、杏(xìng)花村三大(dà)品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系(xì)列为首，推(tuī)行大单(dān)品(pǐn)策略，积极(jí)布(bù)局高端市场(chǎng)。近年来，汾酒(jiǔ)以青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花(huā)40产(chǎn)品的档次和规模，推动青花(huā)汾酒全系列产品市场占有率的重大(dà)突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公(gōng)司一是清香酒培(péi)育市场增加玻汾(fén)投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒(jiǔ)成熟市(shì)场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品(pǐn)结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三是青花30及以上产品要(yào)形成(chéng)“人力资源(yuán)、物质资源、精神文化”三位一(yī)体模式，探索打造符合高品质生活场景文(wén)化、消费文化的成(chéng)功发(fā)展模式。在市场端，持(chí)续优(yōu)化市场布局，继(jì)续(xù)深入推进汾酒“1357+10”全(quán)国(guó)化(huà)市场拓展。公司产品(pǐn)化和全国化两把(bǎ)抓(zhuā)手，发展(zhǎn)思路(lù)明确，产品上坚持做高做强，区域上积(jī)极拓展，继续看好公司未来。

次(cì)高端品牌业绩分(fēn)化明显

次高端白(bái)酒竞争者相对高端白酒较多(duō)，但基本以区域龙头或全国名优酒企业(yè)为主，业(yè)绩分化比较明显(xiǎn)。

舍(shě)得酒业的一季(jì)报显示，公司一季(jì)度(dù)实现营业收入21.05亿元，同比增长(zhǎng)4.13%；实(shí)现净(jìng)利润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并前置(zhì)性加(jiā)大产品研发和区域市场(chǎng)培育，成效具有(yǒu)后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为(wèi)，白酒产业进入库存周期(qī)后半段(duàn)，该阶段下次高端价位需求或呈现(xiàn)“L”型表现，赛道(dào)内部(bù)竞争压力持(chí)续加(jiā)大；在此维度下，公(gōng)司具备(bèi)品牌(pái)及(jí)基酒优势，复星入股后(hòu)公司内部(bù)治(zhì)理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益于份(fèn)额集中(zhōng)。

迎(yíng)驾贡酒的一季报显(xiǎn)示(shì)，2024年第一季度营收约23.25亿元(yuán)，同比增(zēng)加21.33%；归属于(yú)上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的(de)净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎(yíng)驾(jià)贡酒(jiǔ)洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部(bù)产(chǎn)品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上(shàng)海核心市场，省内(nèi)省外市场有(yǒu)望同步增长，顺利(lì)实现经营业绩双位数增长目标，“百亿迎驾(jià)”实现可期。

金(jīn)徽(huī)酒一季度实现(xiàn)营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净(jìng)利润为2.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长21.58%。

金徽酒表示，营收取得(dé)增长的主要原(yuán)因是公司不断优化(huà)营销(xiāo)策略(lüè)，品牌影响力逐(zhú)步强化，产品结构持(chí)续优化(huà)，市场区(qū)域扩大，促进销售增长(zhǎng)。

水井(jǐng)坊的一季报显示，2024年第一季度营业收(shōu)入9.33亿元，比上年同期(qī)增加9.38%；归(guī)属于上市公司股东净利润1.86亿元(yuán)，比上年同期增加16.82%。方正证(zhèng)券认为，水井坊严格(gé)贯(guàn)彻“三大(dà)策略”，发力产品升级创新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道(dào)改革及破圈营销成果有目共睹。伴随(suí)未来邛崃项目的落地及(jí)“三大策略(lüè)”的深入贯彻落(luò)实，公(gōng)司有望(wàng)量价齐升。

白酒(jiǔ)高端化将(jiāng)持续

近年来，白酒(jiǔ)行业仍处于(yú)结构性景气中，但渠道操作空间、经销商(shāng)及终端(duān)利(lì)润等已有所积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多(duō)位分析人士认为，中国酒类高端化(huà)还有显著成长空间。

据国家统计局(jú)官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比(bǐ)增长6%；其中3月全国规模以(yǐ)上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中(zhōng)信证券认(rèn)为，白酒企业向高端(duān)突围，产品仍是最基本要素(sù)，基于产品和渠道持续打造的品牌力，是(shì)酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更(gèng)接近消费者，积极响应渠道和消费者变(biàn)化：在传(chuán)统销售渠道(dào)适应竞争更(gèng)加激烈的生态，做好价盘(pán)管理及渠道数字化；在线(xiàn)上及新零售渠道抓住机(jī)会推动经(jīng)销商多元化(huà)，借(jiè)助线上平(píng)台影响年轻消费群体；在团购(gòu)渠道持续投入培育消费客群，并通过线下(xià)消费场景(jǐng)的设置提升(shēng)消费(fèi)者对于品牌(pái)的认(rèn)知(zhī)。

西部证(zhèng)券的(de)研究观点称，白酒行(xíng)业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化(huà)运营管理(lǐ)，头部酒企(qǐ)在企业治(zhì)理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护(hù)城河不断挖深。头部酒企通过数字(zì)化赋能全产业(yè)链，有(yǒu)效解(jiě)决产供销各环节的(de)数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一(yī)是形式更为多元，二(èr)是运营上强调赋能构(gòu)建利益共同体(tǐ)，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白(bái)酒行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚(jù)饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着经济(jì)波动。整体看，行(xíng)业存量时代特征愈(yù)发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的名优(yōu)酒企更易胜出。