四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开(kāi)年以(yǐ)来，多家基金公司仍在积极布局券商结算(suàn)模式(shì)基(jī)金。数据显示(shì)，目前券结基金总数(shù)量已突破(pò)一千(qiān)只大关，总规模(mó)在四年多的(de)时(shí)间增长超10倍(bèi)。

多位业内人士认为，布局券结基金能为券商、基金(jīn)公司双方带(dài)来新的业务增长点，虽然(rán)券结基金短期内市占率较低，但随着公募(mù)基(jī)金(jīn)降佣政策的落地，以及券商代销(xiāo)能力的(de)持续提高，未来券结基金仍有(yǒu)较大发(fā)展空间。

总数突破千只大(dà)关(guān)，四年规模增长超10倍

券结基金始于(yú)2017年的(de)试点，到(dào)2019年正式转(zhuǎn)为常态(tài)后，选择券结模式的基金产品逐渐(jiàn)增多，除了(le)新发产品外，还有不少存量产(chǎn)品陆续转为券商结算模式。基金类型上，也由早期(qī)的混合型、股(gǔ)票型(xíng)基金，逐步扩展至债(zhài)券型基金(jīn)、FOF、QDII等。

今年(nián)以(yǐ)来，基金(jīn)公司布局(jú)券结基金的脚步仍在(zài)持续。Wind数据显示，截至(zhì)4月26日，年内新成立的券结基(jī)金达65只（A/C份额合并(bìng)计算，下同），助力券(quàn)结基金总数(shù)量突破千(qiān)只(zhǐ)大关，达到1025只。

规(guī)模方面，截至今年一季度末，存量券(quàn)结基金产品总规模达6484.73亿元。根据天相投顾此前披露的数据，截至2019年末，券结基金合计(jì)规模为563.32亿元。按此测算(suàn)，四年多的时间，规模增长超10倍。

对此，国(guó)联(lián)基金表示，今年以来，资本市场波动加剧，对基金销售造成了不小的冲击。同时，佣金下调(diào)趋势也使得券商传统收入受到影响。在这一背景下，布局券结(jié)基金将有助于为券商与基(jī)金公司带来(lái)新的业务增长点。

“首(shǒu)先，券结基金(jīn)将基金公司和券商紧密地(dì)联(lián)系在一起，通过共(gòng)同推广和销售券结基金(jīn)，双方可以形成资源共享和优势互补，为券商带来新的收入来源，缓(huǎn)解佣金(jīn)下调带来的压(yā)力(lì)。”国联基金(jīn)分析，其次，从基金销售(shòu)层面来看，券商(shāng)可以利用自身的渠道(dào)优势，为基金公司提供强大的营销支持。“这(zhè)不仅可以助力基金(jīn)公司有效(xiào)提升产品线布局，使其产(chǎn)品更(gèng)加符合市场需(xū)求，还能帮助基金公司扩大产品(pǐn)规模，提升市场份额。”

上海证券基金评(píng)价研究中心基金分析师汪璐也认为，券(quàn)结基金一方面可(kě)以为券商提供(gōng)交易佣(yōng)金(jīn)收入的杠杆资源，即除(chú)了本券商销售规模内的交易(yì)佣金外，由其他代销(xiāo)机(jī)构销售的规模也均在本券商进行交(jiāo)易，为券商带来了更显著的交易量；另一(yī)方面，券结业务加深了基金公(gōng)司与券商之间的业务往来，在托(tuō)管、两融、做市、机构业务(wù)等方面均可有所合作，有助于高效(xiào)地与券商(shāng)渠道(dào)合作、提升产(chǎn)品保有量。

北京一(yī)位(wèi)券商人士(shì)表(biǎo)示，在券结模式下(xià)，公募基金(jīn)可以参(cān)与融(róng)资融券、股票(piào)质押式回购、指数以(yǐ)及ETF期权等业务，基金(jīn)产品设计更灵(líng)活、投资(zī)手段更丰富。同时(shí)，结算(suàn)方和托管方的分离也有利于保护资金(jīn)的安全(quán)，可以(yǐ)防范基金投资交易风险(xiǎn)事件的发(fā)生。

未来有望持续扩容

尽(jǐn)管券结基金(jīn)数量和规(guī)模整体来看处于不断扩容中(zhōng)，但从短期规模变化来看，年内(nèi)在各家公司持续布局(jú)的态势下，一季度末券结基金总(zǒng)规模与去年底相比，仍缩水了近8%。

对此，上海证券汪璐直言，2019年至2021年(nián)间，通过(guò)券商交易结算模(mó)式成立的基金数逐(zhú)年明显增加，但(dàn)2022年之后，受权(quán)益市场行情表(biǎo)现(xiàn)不佳影(yǐng)响、券结基金的发行也有(yǒu)所延缓。2023年度券结(jié)基金数量(liàng)占(zhàn)比约20%、发行规(guī)模占比约16%，分别环比增(zēng)加2.96%、5.37%。

“另一方面(miàn)，我们(men)观察到，发行券结基金数量较多的管理人(rén)为中小规模的机构(gòu)。因(yīn)为这类(lèi)公司通常(cháng)在各项指标上不如大型基金公司，银行渠道往往很(hěn)难将其产(chǎn)品纳入(rù)重点代销产品的名单内，因此他们不得(dé)不(bù)转(zhuǎn)向与券商展(zhǎn)开深入(rù)合(hé)作。”汪璐表(biǎo)示，由于(yú)券商的代销能(néng)力相较于银行渠道整体偏弱，这也导致规模尚未有较大的发展。

国联基金认为，虽然券结基金的数量在(zài)增加，但许多(duō)投资者(zhě)对于券结模式的了解(jiě)和认识仍然有限，这可能导(dǎo)致他们在选择投(tóu)资基金时，更倾向于选择自己熟悉的基金交易模式。同时(shí)，在银行渠道和互联(lián)网金融渠道的强大竞(jìng)争下，券(quàn)结基金的市场(chǎng)份额也可能(néng)受到挤(jǐ)压。

“这(zhè)些(xiē)传统和新兴的金融渠道在资金存管、支付结算、产(chǎn)品(pǐn)销售等方面(miàn)具有各(gè)自优势，对券结(jié)基金构成了一定压力。不过，鉴于券结(jié)基金数量还在不断增加，其规模增(zēng)长也需要时间的积累。”国联基金表示。

谈到券结基金未来发展(zhǎn)前景，国联基金进一步(bù)表示，尽管券结基金销售灵(líng)活性(xìng)受限，与特定券商的合作可能导致其他渠道销售(shòu)积极性不高。但需要看到，券结模式基(jī)金优势在于与券商的深度绑(bǎng)定，这有助于(yú)产品的长期保(bǎo)有量(liàng)，并通过券商的实时验资(zī)验券提供精确监控，同时(shí)降低(dī)资金占用成本。“随着监管对券(quàn)结模式的明确支持(chí)，以及市场规模的持续增长，该类型基金有望迎来更(gèng)多发展机遇。”

“为(wèi)了适应投资者需求，券结基金也在不断(duàn)创新产品和服务(wù)，提升市场竞争力。此外，通(tōng)过与银行、互金等渠道(dào)的合作深入，券结(jié)基金也有望拓宽(kuān)销售渠(qú)道，扩大(dà)市场份额。”国联基金(jīn)补充道。

前述券商人士也认(rèn)为，虽(suī)然短(duǎn)期来看(kàn)此类产品市占率较低，但(dàn)在相关政策的推动下，未来随着券商持续发力以及代销能力的逐步增强，券结基金市场规模仍有望进一步扩容。

汪(wāng)璐表示，根据近(jìn)期(qī)发布(bù)的(de)《公(gōng)开(kāi)募集证(zhèng)券投资基金证券交易费用管理规定(dìng)》，券商交(jiāo)易结算模式下的(de)基金(jīn)，可以豁免(miǎn)于(yú)一家基金管理(lǐ)人通过一(yī)家证券公司进行证券交易(yì)的年交易佣金总额(é)不可(kě)超过15%的(de)分配上限、维持在原本无上限的要求，但基金管理人不得(dé)通过转换存续基金(jīn)证券交易模式(shì)等方(fāng)法规避15%的上限(xiàn)要求。观察生活中的动物作文此举或会(huì)促使管理人发行更多券结模式(shì)的新(xīn)基金(jīn)。

“不过，在这样利好券商的背景下，对(duì)于(yú)中小券商(shāng)而言并非易事观察生活中的动物作文(shì)。”汪璐认为，券结(jié)业务需要在系统对接上花费较多的人力(lì)和时间，另外(wài)中小券(quàn)商本身的(de)代销能力就(jiù)较为(wèi)薄弱，而公募基(jī)金(jīn)是否愿意在该券商席位进(jìn)行交易，主要由券商的(de)代销(xiāo)能力、愿意提(tí)供的资源体量所决定。

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