本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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