当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(regretted用法及例句，regret的用法和例句lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)regretted用法及例句，regret的用法和例句观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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