国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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