自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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