北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉g>

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”