本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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