美国债(zh佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ài)务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了(le)一项关于联(lián)邦政府(fǔ)债务(wù)上限和预(yù)算的法案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以(yǐ)来，美(měi)国已(yǐ)103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可(kě)从(cóng)市场预(yù)期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票表现将更具(jù)韧性，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了(le)上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性(xìng)非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和(hé)发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键催(cuī)化(huà)剂。中佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次国(guó)今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市(shì)的(de)估值(zhí)似(shì)乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一(yī)个不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长期(qī)看美债(zhài)上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类似(shì)的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险，主要考虑两点(diǎn)：一(yī)是(shì)多(duō)元化低相关性资产配置、二是(shì)支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美(měi)债(zhài)、黄金(jīn)在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超额收益，因此组合配置中保有(yǒu)一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作(zuò)为典型的(de)避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债利(lì)率短(duǎn)期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资(zī)产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度(dù)恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略(lüè)是(shì)做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进美联储(chǔ)停(tíng)止紧(jǐn)缩货(huò)币政(zhèng)策，对美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美(měi)国政府(fǔ)的财(cái)政支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债(zhài)。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股(gǔ)仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务(wù)上限(xiàn)法(fǎ)案(àn)，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度回到(dào)美(měi)国未(wèi)来(lái)的财政政策和(hé)货币政策上。肖(xiào)令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预(yù)计(jì)联(lián)储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持续(xù)关(guān)注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市(shì)场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降(jiàng)息，年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走(zǒu)高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力(lì)作(zuò)用(yòng)。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点是如何(hé)为美债找到(dào)买家，其(qí)中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能(néng)成(chéng)为购买美债异(yì)军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率(lǜ)决(jué)议中美(měi)联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态(tài)度。

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