财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节么故事情节瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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