如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(l函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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