射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区rong>

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。