北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng卅是什么意思，卅是什么意思,读音)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金卅是什么意思，卅是什么意思,读音确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)卅是什么意思，卅是什么意思,读音致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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