在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即202阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱3年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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