如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的外科鼻祖是谁？(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的外科鼻祖是谁？日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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