5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数金经理area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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