尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。<中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方/strong>

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。