钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池业(yè)务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不(bù)超抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池(chí抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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