射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.4双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的8％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(d双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的e)市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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