5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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