当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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