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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(g少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字uó)内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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