北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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