自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòn拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语g)察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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