如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Cha鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别rles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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