近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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