如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔ蒙古女人为什么不能碰n)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽蒙古女人为什么不能碰松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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