在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调(dià遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用o)查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎ遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用n)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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