近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ET岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上F遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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