北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kà3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米n)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yā3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ng)行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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