自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别dá)亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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