金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实(shí)际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)是这并(bì嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也(yě)属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银(yín)行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出，更(gèng)多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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