四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存款利一本书多重，一本书多重有一斤吗率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推(tuī)出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符(fú)合(hé)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位通知存(cún)款为(wèi)例(lì)，常(cháng)年只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮(lú一本书多重，一本书多重有一斤吗n)存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外(wài)，数据(jù)显示，国有银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当(dāng)下(xià)调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力增(zēng)大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规(guī)对于(yú)规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)作(zuò)用较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利(lì)率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币(bì)政策之下(xià)，也(yě)有多方观点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全(quán)缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行团队的观(guān)点也不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的是，目(mù)前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问(wèn)题(tí)依(yī)然突(tū)出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下(xià)半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和(hé)银(yín)行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及协定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于定活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活(huó)期存(cún)款，但比(bǐ)定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使用(yòng)的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活(huó)期存款的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种档次(cì)利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的(de)协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基(jī)本存款(kuǎn)额(é)度(dù)，由(yóu)银行将协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来(lái)说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利(lì)率调降是否会(huì)刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传(chuán)导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是(shì)在(zài)前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的(de)收入信(xìn)心才会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 一本书多重，一本书多重有一斤吗