当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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