四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小银行人(rén)民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用(yòng)合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的(de)信号(hào)？市场上(shàng)关于企(qǐ)业(yè)、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景；二(èr)是对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对特(tè)定存取(qǔ)需求(qiú)的客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从(cóng)过去二十年(nián)的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增(zēng)速这(zhè)一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要(yào)性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利(lì)润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷(dài)的积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及风险偏(piān)好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供需变化，综合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活(huó)调护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端节(jié)存款利率，只是不(bù)同银(yín)行(xíng)在调整节奏、时(shí)机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成(chéng)本(běn)，有助于(yú)改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也(yě)为资(zī)产端的贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个(gè)经(jīng)济复苏的大(dà)背景下，进(jìn)一步(bù)释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节，对促销费无(wú)疑(yí)有一(yī)定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调(diào)降(jiàng)意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当(dāng)前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调(diào)降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)的观(guān)点(diǎn)也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型(xíng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币(bì)政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)合(hé)理充裕(yù)情况下，更(gèng)加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域(yù)支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的(de)同(tóng)时，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的(de)一(yī)种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日相护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(xiāng)应币种档次(cì)利率计付利(lì)息，个人和企业(yè)均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事(shì)业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功(gōng)能的协定存(cún)款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资(zī)并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居(jū)民(mín)形成了一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环(huán)。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端